Saat iniindustri aluminiumTelah memasuki pola baru "kekakuan pasokan + ketahanan permintaan", dan kenaikan harga didukung oleh fundamental yang kuat. Morgan Stanley memprediksi bahwa harga aluminium akan mencapai $3250/ton pada kuartal kedua tahun 2026, dengan logika inti yang berputar di sekitar manfaat ganda dari kesenjangan pasokan dan permintaan serta lingkungan makro.
Sisi penawaran: Ekspansi kapasitas terbatas, elastisitas terus menurun.
Kapasitas produksi aluminium elektrolitik China telah mencapai batas maksimal 45 juta ton, dengan kapasitas operasional 43,897 juta ton pada tahun 2025 dan tingkat pemanfaatan 97,55%, hampir pada kapasitas penuh, dengan hanya penambahan kapasitas baru sekitar 1 juta ton.
Pertumbuhan kapasitas produksi di luar negeri lemah, dengan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata hanya 1,5% dari tahun 2025 hingga 2027. Eropa terus mengurangi produksi karena harga listrik yang tinggi, sementara Amerika Utara terbatas dalam ekspansi karena persaingan daya di pusat data AI. Hanya Indonesia dan Timur Tengah yang mengalami sedikit peningkatan tetapi terhambat oleh infrastruktur.
Transformasi hijau dan kenaikan biaya listrik telah mendorong ambang batas industri ke atas, meningkatkan proporsi listrik hijau di Tiongkok dan penerapan tarif karbon di Uni Eropa, yang semakin mempersempit ruang gerak kapasitas produksi berbiaya tinggi.
Sisi permintaan: Ladang-ladang baru bermunculan, volume total terus meningkat.
Rata-rata tingkat pertumbuhan tahunan permintaan aluminium global adalah 2% -3%, dan diperkirakan akan mencapai 770-78 juta ton pada tahun 2026. Bidang-bidang baru seperti kendaraan energi baru, penyimpanan energi fotovoltaik, dan pusat data AI telah menjadi kekuatan pendorong utama.
Meningkatnya tingkat penetrasi kendaraan energi baru telah mendorong pertumbuhan konsumsi aluminium per kendaraan (lebih dari 30% lebih tinggi daripada kendaraan berbahan bakar minyak), dan peningkatan tahunan kapasitas terpasang fotovoltaik lebih dari 20% telah mendukung permintaan aluminium. Permintaan di bidang fasilitas pembangkit listrik dan pengemasan terus meningkat seiring dengan hal tersebut.
Proporsi paduan langsung aluminium dengan air telah ditingkatkan hingga lebih dari 90%, mengurangi pasokan ingot aluminium yang tersedia dan memperburuk situasi pasar yang ketat.
Sinyal makro dan pasar: berbagai resonansi positif
Ekspektasi penurunan suku bunga global sudah jelas, dan di bawah tren pelemahan dolar AS, harga aluminium yang dinyatakan dalam dolar AS memiliki dukungan alami ke atas.
Permintaan investor terhadap aset fisik meningkat, dan logam non-ferrous, sebagai pilihan untuk anti inflasi dan diversifikasi alokasi aset, menarik arus masuk modal.
Rasio harga tembaga/aluminium berada di puncak kisaran terkini, menjadi indikator sinyal penting untuk kenaikan harga aluminium selanjutnya.
Tren Masa Depan Industri: Peluang Struktural yang Menonjol
Kesenjangan antara penawaran dan permintaan secara bertahap semakin melebar, dan Morgan Stanley memperkirakan bahwa kekurangan pasokan akan terjadi mulai tahun 2026 dan seterusnya, dengan persediaan global berada pada tingkat terendah dalam sejarah, yang selanjutnya akan memperkuat elastisitas volatilitas harga.
Diferensiasi regional semakin intensif, kesenjangan penawaran dan permintaan di Tiongkok semakin melebar dari tahun ke tahun, dan ketergantungan pada impor meningkat, membentuk arus perdagangan "kelebihan ingot aluminium luar negeri → Tiongkok".
Keuntungan industri terkonsentrasi pada perusahaan-perusahaan terkemuka dengan sumber daya energi hijau dan keunggulan biaya energi, sementara kapasitas produksi bergeser ke wilayah berbiaya rendah seperti Indonesia dan Timur Tengah, tetapi kemajuannya lebih lambat dari yang diharapkan.
Waktu posting: 19 Desember 2025