Menurut data persediaan aluminium yang dirilis oleh London Metal Exchange (LME) dan Shanghai Futures Exchange (SHFE), pada tanggal 21 Maret, persediaan aluminium LME turun menjadi 483.925 ton, mencapai titik terendah baru sejak Mei 2024; Di sisi lain, persediaan aluminium Shanghai Futures Exchange (SHFE) turun sebesar 6,95% secara mingguan menjadi 233.240 ton, menunjukkan pola diferensiasi “ketat di luar dan longgar di dalam”. Data ini sangat kontras dengan kinerja kuat harga aluminium LME yang stabil pada $2.300/ton dan kontrak utama aluminium Shanghai naik sebesar 20.800 yuan/ton pada hari yang sama, mencerminkan permainan kompleks pasar global.industri aluminiumrantai di bawah restrukturisasi penawaran dan permintaan serta persaingan geopolitik.
Tingkat terendah persediaan aluminium LME dalam sepuluh bulan pada dasarnya merupakan hasil dari resonansi antara konflik Rusia-Ukraina dan kebijakan ekspor Indonesia. Setelah kehilangan pasar Eropa karena sanksi, Rusal mengalihkan ekspornya ke Asia. Namun, larangan ekspor bauksit yang diterapkan Indonesia pada tahun 2025 telah menyebabkan pengetatan pasokan alumina global, yang secara tidak langsung meningkatkan biaya persediaan aluminium LME. Data menunjukkan bahwa pada bulan Januari dan Februari 2025, ekspor bauksit Indonesia menurun sebesar 32% tahun-ke-tahun, sementara harga alumina Australia meningkat sebesar 18% tahun-ke-tahun menjadi $3200/ton, yang selanjutnya menekan margin keuntungan peleburan luar negeri. Di sisi permintaan, produsen mobil Eropa telah mempercepat pemindahan jalur produksi ke Tiongkok untuk menghindari risiko tarif, yang mendorong peningkatan impor aluminium elektrolit Tiongkok sebesar 210% tahun-ke-tahun (dengan impor mencapai 610.000 ton pada bulan Januari dan Februari). 'Internalisasi permintaan eksternal' ini menjadikan inventaris LME sebagai indikator sensitif yang mencerminkan kontradiksi penawaran dan permintaan internasional.
Pemulihan persediaan aluminium domestik Shanghai terkait erat dengan siklus pelepasan kapasitas produksi dan penyesuaian ekspektasi kebijakan. Pengurangan produksi (sekitar 500.000 ton) yang disebabkan oleh kekurangan tenaga air di Yunnan, Sichuan, dan tempat-tempat lain belum sepenuhnya terwujud, sementara kapasitas produksi yang baru ditambahkan (600.000 ton) di daerah-daerah berbiaya rendah seperti Mongolia Dalam dan Xinjiang telah memasuki periode produksi. Kapasitas operasi aluminium elektrolit domestik telah meningkat menjadi 42 juta ton, mencapai rekor tertinggi dalam sejarah. Meskipun konsumsi aluminium domestik meningkat sebesar 2,3% tahun-ke-tahun pada bulan Januari dan Februari, rantai real estat yang lemah (dengan penurunan 10% tahun-ke-tahun di area perumahan komersial yang telah selesai) dan penurunan ekspor peralatan rumah tangga (-8% tahun-ke-tahun pada bulan Januari dan Februari) telah menyebabkan penumpukan persediaan yang signifikan. Perlu dicatat bahwa laju pertumbuhan investasi infrastruktur domestik pada bulan Maret melampaui ekspektasi (+12,5% tahun ke tahun pada bulan Januari dan Februari), dan penyediaan stok awal sejumlah proyek infrastruktur mendorong peningkatan sebesar 15% bulan ke bulan dalam pesanan profil aluminium, yang menjelaskan ketahanan pemulihan jangka pendek dalam inventaris aluminium Shanghai.
Dari perspektif biaya, keseluruhan lini biaya untuk aluminium elektrolit domestik tetap stabil pada 16.500 yuan/ton, dengan harga anoda pra-panggang tetap tinggi pada 4.300 yuan/ton dan harga alumina sedikit turun menjadi 2.600 yuan/ton. Dalam hal biaya listrik, perusahaan pembangkit listrik milik sendiri di Mongolia Dalam telah menurunkan harga listrik melalui premi listrik hijau, menghemat lebih dari 200 yuan per ton listrik aluminium. Namun, kekurangan tenaga air di Yunnan telah menyebabkan kenaikan harga listrik sebesar 10% untuk perusahaan aluminium lokal, yang memperburuk diferensiasi kapasitas regional karena perbedaan biaya.
Dalam hal atribut keuangan, setelah pertemuan suku bunga Federal Reserve pada bulan Maret mengeluarkan sinyal dovish, indeks dolar AS turun ke 104,5, memberikan dukungan untuk harga aluminium LME, tetapi penguatan nilai tukar yuan Tiongkok (indeks CFETS naik ke 105,3) menekan potensi aluminium Shanghai untuk mengikutinya.
Secara teknis, 20.800 yuan/ton merupakan level resistance penting bagi Shanghai Aluminium. Jika berhasil ditembus secara efektif, mungkin akan berdampak pada 21.000 yuan/ton; Sebaliknya, jika penjualan real estat gagal pulih, tekanan penurunan akan meningkat secara signifikan.
Waktu posting: 25-Mar-2025