Berdasarkan data inventaris aluminium yang dirilis oleh London Metal Exchange (LME) dan Shanghai Futures Exchange (SHFE), pada tanggal 21 Maret, inventaris aluminium LME turun menjadi 483.925 ton, mencapai titik terendah baru sejak Mei 2024; Di sisi lain, inventaris aluminium Shanghai Futures Exchange (SHFE) turun 6,95% secara mingguan menjadi 233.240 ton, menunjukkan pola diferensiasi “ketat di luar dan longgar di dalam”. Data ini sangat kontras dengan kinerja kuat harga aluminium LME yang stabil di $2.300/ton dan kontrak utama aluminium Shanghai naik 20.800 yuan/ton pada hari yang sama, yang mencerminkan permainan kompleks pasar global.industri aluminiumrantai di bawah restrukturisasi penawaran dan permintaan serta persaingan geopolitik.
Tingkat terendah persediaan aluminium LME dalam sepuluh bulan terakhir pada dasarnya merupakan hasil dari resonansi antara konflik Rusia-Ukraina dan kebijakan ekspor Indonesia. Setelah kehilangan pasar Eropa karena sanksi, Rusal mengalihkan ekspornya ke Asia. Namun, larangan ekspor bauksit yang diterapkan oleh Indonesia pada tahun 2025 telah menyebabkan pengetatan pasokan alumina global, yang secara tidak langsung mendorong kenaikan biaya persediaan aluminium LME. Data menunjukkan bahwa pada bulan Januari dan Februari 2025, ekspor bauksit Indonesia menurun sebesar 32% tahun-ke-tahun, sementara harga alumina Australia meningkat sebesar 18% tahun-ke-tahun menjadi $3200/ton, yang semakin menekan margin keuntungan peleburan luar negeri. Di sisi permintaan, produsen mobil Eropa telah mempercepat pemindahan jalur produksi ke Tiongkok untuk menghindari risiko tarif, yang mendorong kenaikan impor aluminium elektrolit Tiongkok sebesar 210% tahun-ke-tahun (dengan impor mencapai 610.000 ton pada bulan Januari dan Februari). 'Internalisasi permintaan eksternal' ini menjadikan inventaris LME sebagai indikator sensitif yang mencerminkan kontradiksi penawaran dan permintaan internasional.
Pemulihan persediaan aluminium domestik Shanghai berkaitan erat dengan siklus pelepasan kapasitas produksi dan penyesuaian ekspektasi kebijakan. Penurunan produksi (sekitar 500.000 ton) akibat kekurangan tenaga air di Yunnan, Sichuan, dan tempat-tempat lain belum sepenuhnya terealisasi, sementara kapasitas produksi baru yang ditambahkan (600.000 ton) di daerah-daerah berbiaya rendah seperti Mongolia Dalam dan Xinjiang telah memasuki masa produksi. Kapasitas operasi aluminium elektrolit domestik telah meningkat menjadi 42 juta ton, mencapai rekor tertinggi dalam sejarah. Meskipun konsumsi aluminium domestik meningkat sebesar 2,3% year-on-year pada bulan Januari dan Februari, rantai pasokan real estat yang lemah (dengan penurunan 10% year-on-year pada area perumahan komersial yang telah selesai) dan penurunan ekspor peralatan rumah tangga (-8% year-on-year pada bulan Januari dan Februari) telah menyebabkan penumpukan persediaan yang signifikan. Perlu dicatat bahwa tingkat pertumbuhan investasi infrastruktur domestik pada bulan Maret melampaui ekspektasi (+12,5% tahun ke tahun pada bulan Januari dan Februari), dan pengisian stok awal sejumlah proyek infrastruktur mendorong peningkatan sebesar 15% bulan ke bulan dalam pesanan profil aluminium, yang menjelaskan ketahanan pemulihan jangka pendek dalam inventaris aluminium Shanghai.
Dari segi biaya, total biaya aluminium elektrolit domestik tetap stabil di angka 16.500 yuan/ton, dengan harga anoda pra-panggang tetap tinggi di angka 4.300 yuan/ton dan harga alumina sedikit turun menjadi 2.600 yuan/ton. Dalam hal biaya listrik, perusahaan pembangkit listrik milik sendiri di Mongolia Dalam telah menurunkan harga listrik melalui premi listrik hijau, sehingga menghemat lebih dari 200 yuan per ton listrik aluminium. Namun, kekurangan tenaga air di Yunnan telah menyebabkan kenaikan harga listrik sebesar 10% bagi perusahaan aluminium lokal, yang memperburuk diferensiasi kapasitas regional akibat perbedaan biaya.
Dalam hal atribut keuangan, setelah pertemuan suku bunga Federal Reserve pada bulan Maret merilis sinyal dovish, indeks dolar AS turun menjadi 104,5, memberikan dukungan untuk harga aluminium LME, tetapi penguatan nilai tukar yuan Tiongkok (indeks CFETS naik menjadi 105,3) menekan potensi aluminium Shanghai untuk mengikutinya.
Secara teknis, 20.800 yuan/ton merupakan level resistensi penting bagi Shanghai Aluminium. Jika berhasil ditembus secara efektif, kemungkinan akan berdampak pada 21.000 yuan/ton; sebaliknya, jika penjualan properti gagal pulih, tekanan penurunan akan meningkat secara signifikan.
Waktu posting: 25-Mar-2025