Pada tanggal 29 April 2025, harga rata-rata aluminium A00 di pasar spot Sungai Yangtze dilaporkan sebesar 20.020 yuan/ton, dengan kenaikan harian sebesar 70 yuan; Kontrak utama Shanghai Aluminium, 2506, ditutup pada harga 19.930 yuan/ton. Meskipun berfluktuasi tipis di sesi malam, harga tersebut masih bertahan di level support kunci 19.900 yuan pada sesi siang. Di balik tren kenaikan ini terdapat resonansi antara penurunan inventaris eksplisit global ke level terendah historis dan meningkatnya permainan kebijakan:
Persediaan aluminium LME telah turun menjadi 417.575 ton, dengan waktu persediaan kurang dari seminggu, dan biaya energi yang tinggi di Eropa (dengan harga gas alam kembali naik menjadi 35 euro/megawatt jam) menghambat kemajuan pemulihan produksi.
Persediaan sosial Shanghai Aluminium turun 6,23% menjadi 178.597 ton per minggu. Akibat terkonsentrasinya distribusi pesanan peralatan rumah tangga dan mobil di wilayah selatan, harga premium spot melebihi 200 yuan/ton, sehingga gudang Foshan harus mengantre lebih dari 3 hari untuk mengambil barang.
Ⅰ. Logika Mengemudi: Ketahanan Permintaan vs. Runtuhnya Biaya
1. Permintaan energi baru semakin meningkat, dan sektor-sektor tradisional mengalami pemulihan yang terbatas
Dampak akhir dari serbuan pemasangan fotovoltaik: Pada bulan April, produksi modul fotovoltaik meningkat 17% dari bulan ke bulan, dan permintaan rangka aluminium melonjak 22% dari tahun ke tahun. Namun, menjelang akhir kebijakan di bulan Mei, beberapa perusahaan telah melakukan penarikan pesanan lebih awal.
Akselerasi perampingan mobil: Jumlah aluminium yang digunakan dalam kendaraan energi baru per kendaraan telah melampaui 350 kilogram, mendorong tingkat operasional perusahaan pelat, strip, dan foil aluminium meningkat menjadi 82%. Namun, pada bulan April, tingkat pertumbuhan penjualan mobil melambat menjadi 12%, dan efek pengganda dari kebijakan perdagangan melemah.
Intinya pesanan jaringan listrik: Gelombang kedua penawaran tegangan ultra tinggi State Grid untuk bahan aluminium adalah 143.000 ton, dan perusahaan kabel aluminium beroperasi pada kapasitas penuh, mendukung produksi tiang aluminium untuk mempertahankan level tertinggi dalam lima tahun.
2. Dari sisi biaya, ada dua ekstrem: es dan api
Tekanan kelebihan alumina terbukti: dimulainya kembali produksi di pertambangan Shanxi telah mendorong harga bauksit kembali ke $80/ton, harga spot alumina telah turun di bawah 2900 yuan/ton, biaya aluminium elektrolit telah turun ke 16500 yuan/ton, dan laba rata-rata industri telah meningkat ke 3700 yuan/ton.
Sorotan premium aluminium hijau: Biaya ton aluminium pembangkit listrik tenaga air Yunnan 2000 yuan lebih rendah daripada pembangkit listrik tenaga termal, dan margin laba kotor perusahaan seperti Yunnan Aluminum Co., Ltd. melampaui rata-rata industri sebesar 5 poin persentase, mempercepat pembersihan kapasitas produksi pembangkit listrik tenaga termal.
II. Permainan makro: Kebijakan 'pedang bermata dua' menghancurkan ekspektasi pasar
1. Kebijakan pertumbuhan domestik yang stabil melindungi terhadap risiko permintaan eksternal
Pembangunan infrastruktur terpusat: Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional berencana untuk mengeluarkan daftar proyek “ganda” untuk sepanjang tahun sebelum akhir Juni, yang diperkirakan akan mendorong peningkatan konsumsi aluminium sebesar 500.000 ton.
Ekspektasi kebijakan moneter longgar: Bank sentral telah mengumumkan “pengurangan rasio cadangan wajib dan suku bunga tepat waktu”, dan ekspektasi likuiditas longgar telah merangsang aliran dana ke pasar komoditas.
2. Eskalasi ancaman angsa hitam di luar negeri
Kebijakan tarif AS yang berulang: mengenakan tarif sebesar 70% padaproduk aluminiumdari Tiongkok untuk menekan ekspor langsung, yang secara tidak langsung memengaruhi rantai industri seperti peralatan rumah tangga dan suku cadang otomotif. Estimasi statis menunjukkan bahwa paparan aluminium ke AS adalah 2,3%.
Permintaan yang lemah di Eropa: Jumlah registrasi mobil baru di Uni Eropa pada kuartal pertama menurun 1,9% dibandingkan tahun sebelumnya, dan peningkatan produksi Trimet di Jerman menekan potensi pemulihan aluminium London. Nilai tukar Shanghai London naik menjadi 8,3, dan kerugian impor melebihi 1.000 yuan/ton.
3. Perebutan dana: divergensi kekuatan utama meningkat, rotasi sektor dipercepat
Pertarungan posisi beli-pendek di pasar berjangka: Kontrak utama yang dipegang Shanghai Aluminum menurun sebanyak 10.393 lot per hari, posisi beli Yong'an Futures menurun sebanyak 12.000 lot, posisi jual Guotai Jun'an meningkat sebanyak 1.800 lot, dan sentimen penghindaran risiko dana meningkat.
Pasar saham memiliki diferensiasi yang jelas: sektor konsep aluminium naik sebesar 1,05% dalam satu hari, tetapi Industri Aluminium Cina turun sebesar 0,93%, sementara Industri Aluminium Nanshan naik sebesar 5,76% berlawanan arah tren, dengan dana terkonsentrasi pada aluminium pembangkit listrik tenaga air dan para pemimpin pemrosesan kelas atas.
Ⅳ. Prospek ke depan: Pasar pulsa berada dalam kondisi keseimbangan yang ketat
Jangka pendek (1-2 bulan)
Volatilitas harga yang kuat: Didukung oleh persediaan yang rendah dan permintaan pengisian ulang pasca liburan, Shanghai Aluminum dapat menguji level tekanan 20.300 yuan, tetapi kehati-hatian harus dilakukan terhadap rebound dolar AS yang disebabkan oleh penundaan pemotongan suku bunga Federal Reserve.
Peringatan risiko: Perubahan mendadak dalam kebijakan ekspor bauksit Indonesia dan krisis pengiriman yang disebabkan oleh sanksi aluminium Rusia dapat memicu risiko pergudangan paksa.
Jangka menengah hingga panjang (paruh kedua tahun 2025)
Normalisasi keseimbangan ketat: Peningkatan kapasitas produksi aluminium elektrolit global kurang dari 1 juta ton per tahun, dan permintaan energi baru meningkat sebesar 800.000 ton per tahun, sehingga sulit untuk menjembatani kesenjangan tersebut.
Rekonstruksi nilai rantai industri: Tingkat pemanfaatan aluminium daur ulang telah melampaui 85%, dan teknologi die-casting terintegrasi telah mendorong laba kotor pemrosesan hingga 20%. Perusahaan dengan hambatan teknologi akan memimpin babak pertumbuhan berikutnya.
[Data dalam artikel bersumber dari internet, dan pandangan hanya untuk referensi dan tidak digunakan sebagai dasar investasi]
Waktu posting: 06-Mei-2025