Pada tanggal 29 April 2025, harga rata-rata aluminium A00 di pasar spot Sungai Yangtze dilaporkan sebesar 20.020 yuan/ton, dengan kenaikan harian sebesar 70 yuan; Kontrak utama Shanghai Aluminium, 2506, ditutup pada harga 19.930 yuan/ton. Meskipun berfluktuasi secara sempit pada sesi malam, harga tersebut masih bertahan pada level support utama sebesar 19.900 yuan pada siang hari. Di balik tren kenaikan ini terdapat resonansi antara persediaan eksplisit global yang jatuh ke posisi terendah dalam sejarah dan meningkatnya permainan kebijakan:
Persediaan aluminium LME telah turun menjadi 417.575 ton, dengan waktu persediaan kurang dari seminggu, dan biaya energi yang tinggi di Eropa (dengan harga gas alam melonjak hingga 35 euro/megawatt jam) menghambat kemajuan dimulainya kembali produksi.
Persediaan sosial Shanghai Aluminium menurun sebesar 6,23% menjadi 178.597 ton per minggu. Karena pelepasan pesanan peralatan rumah tangga dan mobil yang terkonsentrasi di wilayah selatan, premi spot melebihi 200 yuan/ton, dan gudang Foshan harus mengantre selama lebih dari 3 hari untuk mengambil barang.
Ⅰ. Logika Mengemudi: Ketahanan Permintaan vs. Runtuhnya Biaya
1. Permintaan akan energi baru semakin meningkat, dan sektor-sektor tradisional mengalami pemulihan yang terbatas
Dampak akhir dari serbuan pemasangan fotovoltaik: Pada bulan April, produksi modul fotovoltaik meningkat sebesar 17% dari bulan ke bulan, dan permintaan rangka aluminium melonjak sebesar 22% dari tahun ke tahun. Namun, menjelang simpul kebijakan pada bulan Mei, beberapa perusahaan telah menarik pesanan lebih awal.
Percepatan pengurangan bobot mobil: Jumlah aluminium yang digunakan dalam kendaraan energi baru per kendaraan telah melampaui 350 kilogram, mendorong tingkat operasi perusahaan pelat, strip, dan foil aluminium meningkat hingga 82%. Namun, pada bulan April, tingkat pertumbuhan penjualan mobil melambat hingga 12%, dan efek pengganda dari kebijakan perdagangan melemah.
Intinya pesanan jaringan listrik: Gelombang kedua penawaran tegangan ultra tinggi State Grid untuk bahan aluminium adalah 143.000 ton, dan perusahaan kabel aluminium beroperasi pada kapasitas penuh, mendukung produksi tiang aluminium untuk mempertahankan level tertinggi dalam lima tahun.
2. Dari segi biaya, ada dua ekstrem: es dan api
Tekanan kelebihan alumina terbukti: dimulainya kembali produksi di pertambangan Shanxi telah mendorong harga bauksit kembali ke $80/ton, harga spot alumina telah turun di bawah 2900 yuan/ton, biaya aluminium elektrolit telah turun ke 16500 yuan/ton, dan laba rata-rata industri telah meningkat ke 3700 yuan/ton.
Sorotan premium aluminium hijau: Biaya ton aluminium pembangkit listrik tenaga air Yunnan 2000 yuan lebih rendah daripada pembangkit listrik termal, dan margin laba kotor perusahaan seperti Yunnan Aluminium Co., Ltd. melampaui rata-rata industri sebanyak 5 poin persentase, mempercepat pembersihan kapasitas produksi pembangkit listrik termal.
Ⅱ. Permainan makro: Kebijakan 'pedang bermata dua' menghancurkan ekspektasi pasar
1. Kebijakan pertumbuhan domestik yang stabil melindungi terhadap risiko permintaan eksternal
Pembangunan proyek infrastruktur terpusat: Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional berencana untuk mengeluarkan daftar proyek “ganda” untuk sepanjang tahun sebelum akhir Juni, yang diharapkan dapat mendorong peningkatan konsumsi aluminium sebesar 500.000 ton.
Ekspektasi kebijakan moneter longgar: Bank sentral telah mengumumkan “pengurangan rasio persyaratan cadangan dan suku bunga tepat waktu”, dan ekspektasi likuiditas longgar telah merangsang aliran dana ke pasar komoditas.
2. Meningkatnya ancaman angsa hitam di luar negeri
Kebijakan tarif AS yang berulang: mengenakan tarif sebesar 70%produk aluminiumdari Tiongkok untuk menekan ekspor langsung, yang secara tidak langsung memengaruhi rantai industri seperti peralatan rumah tangga dan suku cadang otomotif. Estimasi statis menunjukkan bahwa paparan aluminium ke AS adalah 2,3%.
Permintaan yang lemah di Eropa: Jumlah pendaftaran mobil baru di UE pada kuartal pertama menurun sebesar 1,9% tahun-ke-tahun, dan peningkatan produksi Trimet di Jerman menekan ruang pemulihan aluminium London. Nilai tukar Shanghai London naik menjadi 8,3, dan kerugian impor melebihi 1000 yuan/ton.
Ⅲ. Pertarungan dana: divergensi kekuatan utama meningkat, rotasi sektor semakin cepat
Pertarungan panjang-pendek di pasar berjangka: Kontrak utama yang dipegang Shanghai Aluminum menurun 10.393 lot per hari, posisi panjang Yong'an Futures menurun 12.000 lot, posisi pendek Guotai Jun'an meningkat 1.800 lot, dan sentimen penghindaran risiko dana memanas.
Pasar saham memiliki diferensiasi yang jelas: sektor konsep aluminium naik sebesar 1,05% dalam satu hari, tetapi Industri Aluminium Cina turun sebesar 0,93%, sedangkan Industri Aluminium Nanshan naik sebesar 5,76% berlawanan arah tren, dengan dana terkonsentrasi pada aluminium pembangkit listrik tenaga air dan para pemimpin pemrosesan kelas atas.
Ⅳ. Prospek masa depan: Pasar pulsa dalam kondisi keseimbangan yang ketat
Jangka pendek (1-2 bulan)
Volatilitas harga yang kuat: Didukung oleh persediaan yang rendah dan permintaan pengisian ulang pasca liburan, Shanghai Aluminium dapat menguji level tekanan 20.300 yuan, tetapi kehati-hatian harus dilakukan terhadap rebound dolar AS yang disebabkan oleh penundaan pemotongan suku bunga Federal Reserve.
Peringatan risiko: Perubahan mendadak dalam kebijakan ekspor bauksit Indonesia dan krisis pengiriman yang disebabkan oleh sanksi aluminium Rusia dapat memicu risiko pergudangan paksa.
Jangka menengah hingga panjang (paruh kedua tahun 2025)
Normalisasi keseimbangan ketat: Peningkatan kapasitas produksi aluminium elektrolit global kurang dari 1 juta ton per tahun, dan permintaan energi baru meningkat sebesar 800.000 ton per tahun, sehingga sulit untuk menjembatani kesenjangan tersebut.
Rekonstruksi nilai rantai industri: Tingkat pemanfaatan aluminium daur ulang telah melampaui 85%, dan teknologi die-casting terpadu telah mendorong laba kotor pemrosesan hingga 20%. Perusahaan dengan hambatan teknologi akan memimpin babak pertumbuhan berikutnya.
[Data dalam artikel bersumber dari internet, dan pandangan hanya untuk referensi dan tidak digunakan sebagai dasar investasi]
Waktu posting: 06-Mei-2025